Nhận định vàng ngày 25/09/2026: nghiêng giảm

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,70%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm vừa tăng thêm 13 điểm cơ bản lên 2,76%, giữ chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng ở mức cao nhất chu kỳ.

Lý luận

Lợi suất thực vẫn là động lực chính của vàng, và nó vừa tăng tiếp. TIPS 10 năm lên 2,76% (+13 điểm cơ bản, z +2,89), lợi suất 2 năm lên 4,85% (+14 điểm cơ bản), cho thấy thị trường định giá Fed diều hâu kéo sang tận 2027. Vàng đã giảm 2,46% trong tuần và 7,64% trong tháng. Tương quan đo được là -0,58 với DXY và -0,35 với lợi suất 10 năm, nên USD mạnh lên tiếp tục đè giá. Tin dầu mỏ chỉ đẩy lợi suất chứ không kích hoạt nhu cầu trú ẩn, và kỳ vọng lạm phát vẫn ghim ở 2,33%. Vị thế mua đầu cơ còn rất đông, chiếm 56% OI (z +1,44), nên còn dư địa bị xả. Mục tiêu hợp lý là vùng hỗ trợ 4.241,1. Phản biện: vàng gần như không giảm (+0,12%/24h) dù lợi suất thực tăng vọt. Nếu Iran ngừng bắn thật và kéo dầu cùng lợi suất xuống, phe bán có thể bị ép vượt 4.299,6.

Mức quan trọng

S 4261.3/4241.1/4221.1 · R 4278.6/4299.6/4316.5

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 4.316,5 thì nhận định giảm bị vô hiệu.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -1,00%

Động lực chính

Vụ hack Bitget và lợi suất thực tăng triệt tiêu lực đỡ từ chứng khoán, giữ BTC đi ngang dưới kháng cự 85.028.

Lý luận

BTC đã hồi từ đáy dưới 83.000 lên 84.578 và đang nằm cách kháng cự 85.028 chỉ 0,3 ATR, nên thị trường đang cân bằng chứ chưa có xu hướng. Lực cản là có thật. Sàn Bitget mất khoảng 351,6 triệu USD từ ví nóng. Lợi suất thực ở 2,76%. Tương quan đo được là -0,30 với lợi suất 10 năm và -0,36 với DXY, trong khi USD đang mạnh lên. Tâm lý mạng xã hội hưng phấn cực độ, đây là cảnh báo ngược. Vị thế đầu cơ chiếm 11,9% OI (z +1,64). Ở chiều ngược lại, funding gần như bằng 0 (0,021‱, z -0,58) và DVOL chỉ 36, cho thấy đòn bẩy chưa quá nóng. Nasdaq vẫn giữ sát kỷ lục với tương quan +0,31. Kỳ vọng BTC trôi nhẹ khoảng -1,0% trong vài ngày, vẫn nằm trong biên neutral 2%. Rủi ro: một phiên đóng vượt 86.075 sẽ xác nhận FOMO thành xu hướng.

Mức quan trọng

S 83500/82735/82150 · R 85028/86075/86718

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,55%

Động lực chính

Lợi suất 2 năm tăng 14 điểm cơ bản lên 4,85%, tiếp tục nới rộng lợi thế lãi suất của USD.

Lý luận

USD đang được đẩy bởi đợt định giá lại lãi suất ngắn hạn. Lợi suất 2 năm tăng 14 điểm cơ bản lên 4,85% (z +2,94), thị trường định giá ba đến bốn lần tăng lãi suất tới giữa 2027, và DXY tăng 1,07% trong tuần lên 101,29. PMI tổng hợp Mỹ đạt 58,4, cao nhất từ tháng 7/2021, củng cố kịch bản tăng trưởng tốt cộng Fed diều hâu. Liên kết lãi suất và tỷ giá đã nối lại: tương quan -0,39 giữa EURUSD và lợi suất 10 năm xác nhận lợi suất đang dẫn dắt. Chỉ số USD diện rộng chỉ ở z -0,13, tức đà tăng tập trung vào nhóm tiền tệ chính chứ không phải USD mạnh trên toàn cầu. Rủi ro thứ nhất: Kho bạc chỉ chấp nhận 68% trong đợt mua lại và lợi suất 30 năm cao nhất từ 2004, điều này có thể biến thành mức chiết khấu vì lo ngại uy tín tài khóa. Rủi ro thứ hai: nếu Iran ngừng bắn và giá dầu giảm, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ hạ nhiệt.

Mức quan trọng

S 100.4 · R —

Sai khi

DXY đóng cửa ngày dưới 100,4, hoặc EURUSD đóng H4 trên 1,1403, thì nhận định tăng bị vô hiệu.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 6/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,55%

Động lực chính

Chênh lệch lãi suất Mỹ–châu Âu nới rộng khi lợi suất 2 năm Mỹ vọt lên 4,85%, chặn EURUSD tại kháng cự.

Lý luận

EURUSD đang bị ghim ngay dưới kháng cự 1,1378 (7 lần chạm) sau khi giảm 0,88% trong tuần và 2,57% trong tháng. Chênh lệch lãi suất tiếp tục nghiêng về USD khi lợi suất 2 năm của Mỹ vọt lên 4,85%. Châu Âu còn có lực kéo riêng. Pháp đối mặt khủng hoảng ngân sách mới khi chi phí nợ tăng. Trực thăng và drone Nga xâm phạm không phận Ba Lan và Romania, khiến đồng euro tiếp tục chịu mức chiết khấu địa chính trị. Vị thế đầu cơ chỉ bán ròng nhẹ, -2,9% OI, nên chiều giảm chưa quá đông người và còn dư địa. Phản biện: cuộc gặp giữa Witkoff, Kushner và đặc phái viên Nga Dmitriev báo hiệu đàm phán Ukraine có thể nối lại. Ngoài ra, một lệnh ngừng bắn với Iran có thể làm dầu hạ nhiệt và lợi suất Mỹ giảm. Kịch bản cơ sở vẫn là giá lùi về vùng hỗ trợ 1,1327 trong vài ngày tới.

Mức quan trọng

S 1.1364/1.1357/1.1327 · R 1.1378/1.1392/1.1403

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 1,1403 thì nhận định giảm bị vô hiệu.

Đang theo dõi

• Phản hồi của Mỹ với đề xuất ngừng bắn 7 ngày của Iran, tác động lên Brent và lợi suất
• Lợi suất 10 năm Mỹ thử lại 5,20% và MOVE vượt 104,6
• Kỳ vọng lạm phát UoM điều chỉnh lúc 14:00 UTC (kỳ trước 4,6%)
• Thống đốc BOE Bailey phát biểu lúc 09:15 UTC
• Leo thang Saudi–Houthi và hệ quả vụ hack Bitget

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,70%

Động lực chính

Lợi suất thực tăng vọt, TIPS 10 năm tăng 13 điểm cơ bản trong một phiên lên 2,76%, tiếp tục bào mòn sức hút của vàng.

Lý luận

Động lực chính của vàng vẫn là cơn siết lãi suất thực: TIPS 10 năm tăng 13 điểm cơ bản chỉ trong một phiên lên 2,76% (z +2,89), lợi suất 2 năm lên 4,85% khi thị trường định giá ba đến bốn lần Fed tăng lãi suất. Tương quan trượt 60 phiên xác nhận điều này: vàng -0,58 với DXY và -0,35 với lợi suất 10 năm, trong khi DXY đã tăng 1,04% trong tuần. Vị thế mua đầu cơ vẫn nặng ở 56,2% OI (z +1,44), nên dư địa thanh lý tiếp vẫn còn dù giá đã mất 7,26% trong tháng. Nhịp tăng 0,53% trong 24 giờ trông như hồi kỹ thuật; giá đang bị kẹp giữa hỗ trợ 4.278,6 và kháng cự 4.299,6, còn 4.316,5 (9 lần chạm) là trần chặn các nhịp hồi. Rủi ro là chuỗi đề xuất ngừng bắn của Iran: trong chế độ hiện tại vàng đi ngược dầu (tương quan -0,26), nên nếu dầu giảm sâu kéo lợi suất xuống, vàng có thể bật mạnh do bán khống bị ép.

Mức quan trọng

S 4278.6/4261.3 · R 4299.6/4316.5

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.316,5 thì nhận định giảm bị huỷ.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,80%

Động lực chính

Lợi suất tăng và USD mạnh lên triệt tiêu lực đỡ từ Nasdaq, khiến BTC không có lợi thế vượt ngưỡng 2%.

Lý luận

Bitcoin đang kẹt giữa hai lực đo được và chưa có lợi thế đủ để vượt ngưỡng 2%. Lực cản: lợi suất 10 năm ở 5,162% và USD mạnh lên, cả hai đều tương quan nghịch với BTC (-0,30 và -0,36), cộng thêm vụ hack 351,6 triệu USD từ ví nóng của sàn Bitget cùng lo ngại tài trợ hạ tầng AI quanh dự án Oracle-Blue Owl và cuộc điều tra quỹ Jane Street. Lực đỡ: Nasdaq sát kỷ lục (+3,5% trong tuần, tương quan +0,31) và bản thân BTC đã tăng 4,81% trong tuần. Vị thế lẫn lộn: đám đông StockTwits hưng phấn cực độ là cảnh báo ngược, vị thế đầu cơ CFTC ở mức cao (z +1,64), nhưng funding perp gần như phẳng ở 0,021‱ nên đòn bẩy chưa căng. Giá nằm ngay dưới kháng cự 85.028 và cần chất xúc tác để phá gọn. Rủi ro ngược: một lệnh ngừng bắn ở Trung Đông có thể kích hoạt khẩu vị rủi ro và đẩy giá bứt phá.

Mức quan trọng

S 83500/82735 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; đóng H4 dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,60%

Động lực chính

Lợi suất ngắn hạn định giá lại theo kịch bản ba đến bốn lần Fed tăng lãi suất tiếp tục nâng đỡ USD.

Lý luận

Sức mua USD dựa trên việc định giá lại lợi suất ngắn hạn: lợi suất 2 năm tăng 14 điểm cơ bản lên 4,85% khi thị trường tiền tệ định giá ba đến bốn lần Fed tăng lãi suất tới giữa năm 2027, trong khi PMI tổng hợp của Mỹ vọt lên 58,4, cao nhất kể từ tháng 7/2021. DXY đã tăng 1,04% trong tuần và 2,37% trong tháng, còn tương quan -0,39 giữa EURUSD và lợi suất 10 năm cho thấy mối liên hệ lãi suất - tỷ giá đã nối lại. Việc Bộ Tài chính Mỹ chỉ chấp nhận 68% chào mua lại và lợi suất 30 năm cao nhất từ 2004 cho thấy áp lực nguồn cung, nhưng với VIX 15,67 và chênh lệch HY 2,73% thì đây chưa phải cuộc tháo chạy khỏi tài sản Mỹ. Rủi ro ngược: chỉ số USD diện rộng gần như đi ngang (z -0,13) nên đà tăng chỉ tập trung ở nhóm tiền tệ chính, và Nhật có thể can thiệp khi USD/JPY gần 160, kéo chỉ số đi xuống.

Mức quan trọng

S 100.4

Sai khi

DXY đóng ngày dưới 100,4 hoặc EURUSD đóng H4 trên 1,1403 thì nhận định tăng bị huỷ.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 6/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,55%

Động lực chính

Chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu nới rộng, cộng thêm khủng hoảng ngân sách Pháp, tiếp tục ghìm EUR dưới vùng kháng cự.

Lý luận

EURUSD đang dán sát kháng cự 1,1378 (7 lần chạm), chỉ cách 0,1 ATR, trong khi chênh lệch chính sách tiếp tục nới rộng bất lợi cho đồng euro. Lợi suất 2 năm của Mỹ ở 4,85% cùng kỳ vọng ba đến bốn lần Fed tăng lãi suất đối lập với khu vực đồng euro đang đối mặt khủng hoảng ngân sách Pháp và chi phí nợ tăng. Cặp tiền đã giảm 0,82% trong tuần và 2,51% trong tháng, còn tương quan -0,39 với lợi suất 10 năm của Mỹ nghĩa là mỗi đợt lợi suất tăng vọt sẽ đè trực tiếp lên EUR. Căng thẳng sườn phía đông, khi trực thăng quân sự Nga xâm phạm không phận Ba Lan, bổ sung thêm phần bù rủi ro khu vực. Nhịp giảm về hỗ trợ 1,1357 và 1,1327 phù hợp với khoảng cách lãi suất. Phản biện: giới đầu cơ đã bán ròng ở mức -2,9% OI và cuộc gặp của Witkoff, Kushner với Dmitriev gợi ý nối lại đàm phán Ukraine, có thể kích hoạt mua bù lên 1,1403.

Mức quan trọng

S 1.1357/1.1327 · R 1.1378/1.1403

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1403 thì nhận định giảm bị huỷ.

Đang theo dõi

• Phản hồi của Mỹ với đề xuất ngừng bắn 7 ngày của Iran và tác động lên Brent, lợi suất
• Kỳ vọng lạm phát UoM điều chỉnh lúc 14:00 UTC (kỳ trước 4,6%)
• Lợi suất 10 năm Mỹ thử lại 5,20% và MOVE vượt 104,6
• Rủi ro Nhật can thiệp tỷ giá khi USD/JPY gần 160
• Thống đốc BOE Bailey phát biểu lúc 09:15 UTC giữa căng thẳng trái phiếu toàn cầu

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,70%

Động lực chính

Lợi suất thực tăng vọt (TIPS 10 năm 2,76%, z +2,89) tiếp tục đẩy chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng lên cao.

Lý luận

Luận điểm giảm dựa trên cú sốc lợi suất thực. TIPS 10 năm tăng 13bp lên 2,76%, lợi suất 2 năm lên 4,85% khi thị trường định giá thêm ba đến bốn lần tăng lãi. Kỳ vọng lạm phát đứng yên ở 2,33%, nên mỗi điểm cơ bản bán tháo trái phiếu đều dồn vào lợi suất thực. MOVE 104,6 (z +3,32) cho thấy thị trường lãi suất đang hỗn loạn. Tương quan 60 phiên (vàng với DXY -0,58, với US10Y -0,35) xác nhận lãi suất và USD đang dẫn dắt giá. Vị thế mua đầu cơ vẫn nặng ở 56,2% OI (z +1,44), tức còn nhiên liệu cho đợt thanh lý tiếp theo. Giá đang ép sát hỗ trợ 4.261,3; thủng mức này thì mục tiêu là 4.241,1. Rủi ro chính của nhận định: vàng đã giảm 7,7% trong tháng và đi ngang trong ngày, nên phần lớn tin xấu có thể đã phản ánh. Các đề xuất ngừng bắn của Iran kéo WTI giảm 1,2%, mà trong chế độ hiện tại dầu lại đi ngược chiều vàng, nên đây có thể thành lực đỡ bất ngờ.

Mức quan trọng

S 4261.3/4241.1/4221.1 · R 4278.6/4299.6/4316.5

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.316,5 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -1,20%

Động lực chính

Lợi suất tăng và kỳ vọng Fed tăng lãi đè lên BTC, nhưng Nasdaq quanh đỉnh kỷ lục giữ cho đà giảm không sâu.

Lý luận

BTC đang bị kẹp giữa hai lực. Lực cản: lợi suất 2 năm 4,85% định giá ba đến bốn lần tăng lãi, trong khi tương quan 60 phiên của BTC với US10Y (-0,30) và DXY (-0,36) đều âm, mà cả hai đang cùng tăng. Vụ hack ví nóng sàn Bitget (351,6 triệu USD) làm sứt mẻ niềm tin. Đám đông trên StockTwits đang hưng phấn cực đoan, một cảnh báo ngược chiều. Funding giảm về 0,021‱ và vị thế đầu cơ ở mức cao 11,9% OI (z +1,64), cho thấy phe mua đang quá đông. Lực đỡ: tương quan với Nasdaq +0,31, và cổ phiếu vẫn quanh đỉnh với VIX 15,67 và chênh lệch HY 2,73%, nên khó có cú bán tháo rủi ro diện rộng. DVOL 36 (z -0,96) cho thấy thị trường đang nén biến động và dễ bung mạnh. Kỳ vọng giá trôi nhẹ xuống quanh 83.500, nhưng biên độ vẫn nằm trong vùng trung tính.

Mức quan trọng

S 83500/82735/82150 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,60%

Động lực chính

Lợi suất kỳ hạn ngắn định giá lại theo hướng Fed tăng lãi thêm (2 năm ở 4,85%) tiếp tục hỗ trợ đồng USD.

Lý luận

Mối liên kết giữa lãi suất và tỷ giá đã nối lại. Lợi suất 2 năm tăng 14bp lên 4,85%, và thị trường giờ định giá ba đến bốn lần tăng lãi tới giữa năm 2027. DXY tăng 1,0% trong tuần và 2,07% trong tháng; chỉ số USD diện rộng tăng 0,16 chỉ trong một phiên. Chênh lệch lãi suất nghiêng về USD: EUR/USD tương quan -0,39 với US10Y, và lợi suất JGB kỷ lục vẫn không cứu được đồng yên. PMI tổng hợp Mỹ 58,4, cao nhất từ tháng 7/2021, củng cố lộ trình diều hâu của Fed. Phản biện: các đề xuất ngừng bắn và mở lại Hormuz của Iran đang kéo giá dầu xuống, có thể làm hạ nhiệt câu chuyện lạm phát. Phép thử gần nhất là số liệu kỳ vọng lạm phát UoM hôm nay (kỳ trước 4,6%).

Mức quan trọng

S 100.4

Sai khi

DXY đóng ngày dưới 100,4, hoặc EUR/USD đóng H4 trên 1,1403, thì nhận định tăng mất hiệu lực.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 6/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,55%

Động lực chính

Chênh lệch lãi suất Mỹ-châu Âu nới rộng khi lợi suất Mỹ tăng vọt tiếp tục gây sức ép lên EUR/USD.

Lý luận

EUR/USD giảm 0,79% trong tuần và 2,48% trong tháng, bám sát lợi suất Mỹ (tương quan 60 phiên với US10Y là -0,39). Lợi suất 10 năm vượt 5,20% và 2 năm lên 4,85%, trong khi ECB không có đợt định giá lại diều hâu tương đương. Giá đang kẹt dưới cụm kháng cự dày: 1,1392 (5 lần chạm) và 1,1403 (7 lần chạm), ngay dưới đó là 1,1378 (7 lần chạm). Hỗ trợ 1,1364 và 1,1357 nằm rất gần; thủng hai mức này thì lộ ra 1,1327. Vị thế đầu cơ bán ròng nhẹ (-2,9% OI) và đang được đóng dần (+4,55 trong năm phiên), nên phe bán chưa đông tới mức nguy hiểm. Rủi ro: cuộc gặp Witkoff-Dmitriev về Ukraine và các vụ Nga xâm phạm không phận đều là tin hai chiều. Một đột phá hòa bình thật sự có thể nâng đồng euro.

Mức quan trọng

S 1.1364/1.1357/1.1327 · R 1.1378/1.1392/1.1403

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1403 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Đang theo dõi

• 14:00 UTC kỳ vọng lạm phát UoM (kỳ trước 4,6%): số cao sẽ kéo dài cú siết lãi suất thực
• US10Y quanh 5,20% và MOVE 104,6: căng thẳng trái phiếu lan tiếp hay hạ nhiệt
• Đề xuất ngừng bắn 7 ngày và mở lại Hormuz của Iran: phản hồi của Mỹ sẽ tác động dầu và lợi suất
• Vàng tại hỗ trợ 4.261,3: thủng trên khung H4 thì mở đường về 4.241,1
• 09:15 UTC Thống đốc BoE Bailey phát biểu: tín hiệu về đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,70%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm tăng vọt 13bp lên 2,76% (z +2,89), đẩy chi phí cơ hội của việc giữ vàng lên cao.

Lý luận

Luận điểm giảm dựa trên lợi suất thực. TIPS 10 năm vừa tăng 13bp lên 2,76%, còn lợi suất 2 năm ở 4,85% tiếp tục định giá Fed thắt chặt thêm, khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng ngày càng lớn. Tương quan trượt 60 phiên xác nhận kênh truyền này: vàng tương quan -0,58 với DXY và -0,35 với lợi suất 10 năm, trong khi USD đã tăng 0,96% trong tuần. Các khung lớn cùng chiều: vàng -2,35% theo tuần và -7,54% theo tháng. Giá hiện bị chặn ngay dưới kháng cự 4.278,6, chỉ cách 0,1 ATR. Vị thế mua đầu cơ vẫn nặng ở mức 56,2% OI (z +1,44), nên còn dư địa bán thanh lý về vùng 4.241,1. Phản biện đáng kể: vàng vẫn giữ được +0,23% trong 24 giờ dù TIPS tăng mạnh. Nếu Iran ngừng bắn làm dầu và lợi suất giảm, vàng có thể bật lên, vì tương quan đo được giữa vàng và WTI hiện là âm.

Mức quan trọng

S 4261.3/4241.1/4221.1 · R 4278.6/4299.6/4316.5

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 4.316,5 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,80%

Động lực chính

Kỳ vọng Fed diều hâu bị cân bằng bởi đà vững của chứng khoán, giữ bitcoin đi ngang trong vùng 82.735-86.075.

Lý luận

Bitcoin đang nằm giữa biên 82.735-86.075 và chưa có lợi thế rõ cho chiều nào. Lực cản đến từ lãi suất: lợi suất 2 năm ở 4,85%, và nhà giao dịch đã định giá tới bốn lần Fed tăng lãi suất đến giữa năm 2027. Tương quan đo được là -0,36 với DXY và -0,30 với lợi suất 10 năm. Vụ sàn Bitget mất 351,6 triệu USD từ ví nóng cũng làm tâm lý xấu đi. Lực đỡ đến từ chứng khoán và đòn bẩy: Nasdaq gần kỷ lục (+3,5% trong tuần, tương quan +0,31), VIX chỉ 15,67. Funding gần như phẳng ở 0,021‱ và DVOL 36,08 (z -0,96), cho thấy đòn bẩy chưa căng. Rủi ro nằm ở vị thế: vị thế mua đầu cơ 11,9% OI (z +1,64) khá đông, nên nghiêng nhẹ về phía giảm. Tổng hợp lại, biên độ kỳ vọng khoảng -0,8% trong vài ngày, dưới ngưỡng 2%. Nếu thủng 82.735, giá có thể mở đường về 82.150.

Mức quan trọng

S 83500/82735/82150 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,60%

Động lực chính

Lợi suất ngắn hạn tăng vọt, lợi suất 2 năm +14bp lên 4,85% khi thị trường định giá Fed tăng lãi thêm.

Lý luận

USD tiếp tục được mua nhờ lãi suất ngắn hạn. Lợi suất 2 năm tăng 14bp chỉ trong một phiên lên 4,85% (z +2,94), và thị trường tiền tệ đang định giá thêm ba đến bốn lần Fed tăng lãi suất. Số liệu tăng trưởng ủng hộ việc định giá lại này: PMI tổng hợp Mỹ đạt 58,4, cao nhất từ tháng 7/2021. DXY ở 101,182, tăng 0,96% trong tuần và 2,03% trong tháng. EUR/USD vẫn bị chặn dưới 1,1403, khớp với tương quan nghịch đo được giữa USD với vàng và đồng euro. Rủi ro chính là độ lan tỏa: chỉ số USD diện rộng (tính cả CNY và MXN) chỉ có z -0,13, nghĩa là đà tăng hẹp, chủ yếu so với EUR và JPY. Nếu Iran ngừng bắn thực chất, kéo dầu và lợi suất đi xuống, USD có thể điều chỉnh. Chất xúc tác kế tiếp là kỳ vọng lạm phát UoM điều chỉnh lúc 14:00 UTC (kỳ trước 4,6%).

Mức quan trọng

S 100.4

Sai khi

DXY đóng cửa ngày dưới 100,4, hoặc EUR/USD đóng H4 trên 1,1403, thì nhận định tăng mất hiệu lực.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 6/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất Mỹ tăng nới rộng chênh lệch lãi suất bất lợi cho đồng euro, thêm rủi ro chính trị Đức.

Lý luận

EUR/USD vẫn là giao dịch theo lãi suất. Tương quan đo được với lợi suất 10 năm Mỹ là -0,39, và với lợi suất 10 năm ở 5,162%, lợi suất 2 năm ở 4,85%, chênh lệch lãi suất tiếp tục bất lợi cho đồng euro. Tỷ giá 1,1386 đã giảm 0,79% trong tuần và 2,48% trong tháng, đang bị ép dưới cụm kháng cự 1,1392 (5 lần chạm) và 1,1403 (7 lần chạm). Có thêm một rủi ro mới riêng cho đồng euro: chính phủ của Thủ tướng Merz đang cân nhắc dùng biện pháp cưỡng chế liên bang nếu AfD nắm quyền ở bang Saxony-Anhalt, tạo phần bù rủi ro chính trị. Phản biện nằm ở vị thế: giới đầu cơ chỉ bán ròng nhẹ -2,9% OI và đã mua đóng 4,6 điểm trong năm phiên, nên một cú squeeze xuyên qua 1,1403 vẫn có thể xảy ra. Đường giảm đi qua 1,1378 rồi đến 1,1357 (6 lần chạm).

Mức quan trọng

S 1.1378/1.1364/1.1357 · R 1.1392/1.1403/1.1416

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 1,1403 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Đang theo dõi

• Kỳ vọng lạm phát UoM điều chỉnh lúc 14:00 UTC (kỳ trước 4,6%)
• Lợi suất 10 năm Mỹ thử lại 5,20% và TIPS 10 năm vượt 2,76%
• Ngừng bắn 7 ngày / mở lại Hormuz của Iran: xác nhận hay bác bỏ
• Thống đốc BOE Bailey phát biểu lúc 09:15 UTC giữa lúc trái phiếu toàn cầu căng thẳng
• Vàng tại kháng cự 4.278,6; EUR/USD tại 1,1403

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm ở 2,76% (z +2,89) cùng lợi suất 2 năm định giá thêm các lần Fed tăng lãi giữ chi phí cơ hội nắm giữ vàng ở mức cao nhất chu kỳ.

Lý luận

Luận điểm giảm dựa trên lãi suất thực. TIPS 10 năm tăng 13bp lên 2,76%, lợi suất 2 năm tăng 14bp lên 4,85%, còn kỳ vọng lạm phát đứng yên ở 2,33%. Đây là cú sốc lãi suất thực thuần túy. Trong 60 phiên, vàng tương quan -0,58 với DXY và -0,35 với lợi suất 10 năm, nên mức 5,16% là lực cản trực tiếp. Nhịp hồi +0,68% trong 24 giờ trông giống hồi kỹ thuật sau một tháng giảm 7,13%, và giá đang đâm vào cụm kháng cự dày: 4.299,6 (6 lần chạm, cách 0,2 ATR) và 4.316,5 (9 lần chạm). Vị thế long đầu cơ vẫn nặng ở 56,2% OI (z +1,44), nên còn dư địa để thanh lý tiếp. Tin Hormuz nhiều lần không đẩy được vàng, vì dầu chỉ đẩy lợi suất chứ không tạo cầu trú ẩn. Rủi ro ngược: đề xuất ngừng bắn và thỏa thuận của Iran, hoặc số liệu kỳ vọng lạm phát UoM thấp, có thể kéo lợi suất xuống và ép vàng vượt 4.316,5.

Mức quan trọng

S 4278.6/4261.3/4241.1 · R 4299.6/4316.5/4341.1

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.316,5 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,30%

Động lực chính

Cổ phiếu bình ổn nâng đỡ BTC, còn việc thị trường định giá thêm các lần Fed tăng lãi lại chặn đà tăng, nên không có lợi thế về hướng.

Lý luận

BTC nằm giữa biên độ, chưa có lợi thế. Giá dán ngay dưới kháng cự 85.028 (cách 0,4 ATR), bên dưới chỉ có hỗ trợ mỏng ở 84.000 và 83.500. Bức tranh vĩ mô có hai chiều. Cổ phiếu bình ổn (VIX 15,3, Nasdaq +3,5% tuần) và tương quan 60 phiên của BTC với Nasdaq là +0,31, giúp đỡ các nhịp giảm. Tuy vậy, tương quan với lợi suất 10 năm là -0,30 và với DXY là -0,36, và việc định giá bốn lần Fed tăng lãi đã đẩy BTC xuống dưới 83.000 cách đây một ngày. Vị thế không cho thấy nguy cơ xả mạnh: funding gần như phẳng ở 0,021‱ và DVOL thấp ở 36,1 (z -0,96), dù long đầu cơ ở 11,9% OI (z +1,64) khá cao. Vụ hack ví nóng Bitget 351,6 triệu USD chỉ ảnh hưởng một sàn, ví lạnh vẫn an toàn. Biến động ngầm bị nén báo hiệu sớm muộn sẽ phá biên, nhưng chưa đọc được hướng.

Mức quan trọng

S 84000/83500/82735 · R 85028/86075/86718

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; đóng H4 dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,50%

Động lực chính

Lợi suất 2 năm 4,85% định giá thêm các lần Fed tăng lãi giữ chênh lệch lãi suất nghiêng hẳn về phía USD.

Lý luận

Luận điểm cho USD là chênh lệch lãi suất. Lợi suất 2 năm tăng 14bp lên 4,85% và định giá thêm các lần Fed tăng lãi, trong khi lợi suất thực 10 năm 2,76% giữ lợi thế carry nghiêng về USD. DXY tăng 0,86% tuần và 1,93% tháng, và EURUSD liên tục thất bại ở 1,1403 (7 lần chạm), xác nhận đà này. Châu Âu còn tự tạo lực kéo: tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO, còn Berlin cân nhắc cưỡng chế liên bang ở Saxony-Anhalt. Nhịp giảm 0,21% trong 24 giờ giống củng cố sau đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu hơn là đảo chiều. Ở chiều ngược lại, chỉ số USD diện rộng chỉ ở z -0,13, cho thấy mối liên hệ lãi suất-tỷ giá đang lỏng. Một thỏa thuận thật với Iran để mở lại Hormuz có thể hạ nhiệt lợi suất và USD. Hệ thống không có nến DXY nên các mức chỉ mang tính tham khảo.

Mức quan trọng

S 100.4 · R n/a

Sai khi

DXY đóng ngày dưới 100,4, hoặc EURUSD đóng H4 trên 1,1403, thì nhận định tăng mất hiệu lực.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,50%

Động lực chính

Lợi suất Mỹ 5,16% nới rộng chênh lệch lãi suất bất lợi cho EUR, với tương quan đo được -0,39 so với lợi suất 10 năm.

Lý luận

EURUSD vẫn là lệnh bán theo chênh lệch lãi suất. Tương quan 60 phiên với lợi suất Mỹ 10 năm là -0,39, và lợi suất 10 năm 5,16% cộng lợi suất 2 năm 4,85% giữ chênh lệch nghiêng hẳn về USD. Cặp tiền giảm 2,39% trong tháng và đang nằm ngay trên hỗ trợ 1,1392 (5 lần chạm, 0,0 ATR), còn 1,1403 (7 lần chạm) chặn mọi nhịp hồi. Phá rõ hỗ trợ sẽ mở đường xuống 1,1378 (7 lần chạm) và 1,1364. Phần bù rủi ro châu Âu đang nhích lên: tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công NATO trong vài tháng, và chính trường Đức nóng lên quanh AfD. Rủi ro ngược nằm ở vị thế, vốn không đông: short đầu cơ chỉ -2,9% OI và đã được đóng bớt 4,55 điểm trong năm phiên. Một tin tích cực về đàm phán hòa bình Ukraine, như cuộc gặp Witkoff-Kushner với Dmitriev, có thể gây ép short vượt 1,1403.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378/1.1364 · R 1.1403/1.1416/1.1427

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1403 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Đang theo dõi

• Kỳ vọng lạm phát UoM lúc 14:00 UTC (kỳ trước 4,6%)
• Lợi suất Mỹ 10 năm test lại 5,20% / MOVE vượt 104,6
• Vàng đóng H4 so với kháng cự 4.316,5
• Đề xuất ngừng bắn 7 ngày của Iran và đàm phán mở lại Hormuz
• Hệ quả Trump-Tập về Đài Loan; rủi ro Nga-NATO với EUR

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm ở 2,76% (z+2,89) giữ chi phí cơ hội nắm vàng ở mức cực đoan kiểu năm 2008.

Lý luận

Nhịp hồi 0,99% lên 4.307 trông giống phản ứng khi lợi suất 10 năm lùi khỏi 5,20% và WTI giảm 1,27%, chứ không phải đổi chế độ. TIPS vẫn tăng 13bp phiên gần nhất, và 2y tiếp tục định giá thêm lần tăng lãi. Tương quan đo được nghiêng về phía giảm: vàng-DXY -0,58, vàng-US10Y -0,35, trong khi DXY vẫn +0,81%/tuần. Vị thế đầu cơ mua ròng còn nặng ở 56% OI (z+1,44), nên dư địa xả hàng vẫn còn. Giá đang bị chặn ngay dưới 4.316,5, kháng cự 9 lần chạm chỉ cách 0,3 ATR. Phản biện đáng kể: vàng đã -6,84%/tháng nên phần lớn tin xấu đã được phản ánh, và nếu thoả thuận Mỹ-Iran được xác nhận thì dầu và lợi suất cùng giảm, đỡ vàng. Với tỉ lệ đúng 32%, mức tự tin giữ thấp.

Mức quan trọng

S 4299.6/4278.6 · R 4316.5/4341.1

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.316,5 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,40%

Động lực chính

Biến động bị nén và funding phẳng giữ BTC đi ngang giữa lực kéo của USD mạnh và cổ phiếu sát kỷ lục.

Lý luận

BTC gần như đi ngang trong ngày (+0,18%) ở 84.563 sau khi tăng 4,55% trong tuần, và dòng giá chưa cho xung lực hướng nào. DVOL 36 (z-0,96) cùng funding perp gần 0 cho thấy biến động đang bị nén, không có đòn bẩy đẩy giá. Các driver đo được triệt tiêu nhau: BTC tương quan -0,36 với DXY và -0,30 với US10Y, đều là lực cản, nhưng +0,31 với Nasdaq đang sát kỷ lục. Vụ Bitget mất 351,6 triệu USD từ ví nóng đã diễn ra 13 giờ và được hấp thụ mà không thủng 84.000. Tâm lý mạng xã hội vừa hưng phấn vừa hoảng loạn, một trạng thái cực đoan hai chiều nên không nên đuổi theo phía nào. Rủi ro là DVOL thấp thường báo trước một cú phá mạnh, nên mức tự tin giữ thấp.

Mức quan trọng

S 84000/82735 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,50%

Động lực chính

Lợi suất ngắn hạn định giá lại, 2y tăng 14bp lên 4,85%, nới rộng lợi thế lãi suất Mỹ khi thị trường định giá thêm các lần Fed tăng lãi.

Lý luận

USD tăng 0,81%/tuần và 1,88%/tháng, và động cơ lãi suất phía sau vẫn chạy: 2y ở 4,85% (z+2,94), thị trường tiền tệ định giá ba lần tăng lãi năm tới. PMI tổng hợp Mỹ 58,4, cao nhất từ 2021, củng cố lập luận cho Fed tiếp tục tăng lãi. Tin bên ngoài cũng làm các đồng tiền thay thế kém hấp dẫn: Đức căng thẳng quanh AfD, tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO. Nhịp giảm 0,26% trong ngày chủ yếu do dầu hạ nhiệt theo tin đồn thoả thuận Mỹ-Iran. Phản biện: chỉ số USD diện rộng chỉ ở z-0,13, nghĩa là mối nối lãi suất–tỷ giá lỏng hơn mức lợi suất gợi ý. Kỳ vọng lạm phát UoM điều chỉnh công bố hôm nay cũng có thể làm lợi suất ngắn hạn đổi chiều.

Mức quan trọng

S 100.4 · R n/a

Sai khi

DXY đóng ngày dưới 100,4, hoặc EUR/USD đóng H4 trên 1,1403, thì nhận định tăng mất hiệu lực.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,50%

Động lực chính

Lợi suất Mỹ tăng tiếp tục đè EUR/USD (tương quan -0,39 với US10Y), trong khi giá khựng tại kháng cự 1,1403 đã chạm 7 lần.

Lý luận

EUR/USD giảm 0,65%/tuần và 2,34%/tháng, đi theo đà tăng của lợi suất Mỹ với tương quan đo được -0,39 so với US10Y. Nhịp hồi 0,17% trong 24h đã chạm thẳng vào 1,1403, kháng cự 7 lần chạm chỉ cách giá 0,2 ATR. Đồng euro cũng có lực cản riêng: Berlin cân nhắc 'cưỡng chế liên bang' nếu AfD kiểm soát Saxony-Anhalt, và tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể đe doạ NATO trong vài tháng. Vị thế đầu cơ -2,93% OI chỉ là bán ròng vừa phải, không cực đoan đến mức gây short squeeze. Phản biện: nếu thoả thuận Mỹ-Iran được xác nhận, dầu và lợi suất Mỹ cùng hạ; khi đó H4 đóng dứt khoát trên 1,1403 sẽ mở đường lên 1,1416.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378 · R 1.1403/1.1416

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1403 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Đang theo dõi

• 14:00 UTC: kỳ vọng lạm phát UoM điều chỉnh (kỳ trước 4,6%)
• Xác nhận hay bác bỏ thoả thuận Mỹ-Iran theo giai đoạn mở lại Hormuz
• US10Y thử lại 5,20% hay lùi xuống dưới 5,10%
• Nến H4 vàng so với kháng cự 4.316,5
• Nến H4 EUR/USD so với 1,1403

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm ở 2,76% (z +2,89) và còn tăng, giữ chi phí cơ hội nắm giữ vàng ở mức cực đoan của chu kỳ.

Lý luận

Nhịp hồi 0,94% trông giống một cú bật giải tỏa lên thẳng kháng cự bị thử nhiều nhất, 4.316,5 (9 lần chạm, cách 0,4 ATR), chứ không phải đổi chế độ. Mức tăng 24h đang phân kỳ với lợi suất thực: TIPS 10 năm tăng 13 điểm cơ bản lên 2,76% và lợi suất 2 năm tăng 14 điểm lên 4,85%. Kiểu phân kỳ này hiếm khi bền khi lợi suất thực còn lập đỉnh mới. Tương quan đo được cũng cùng chiều: vàng với DXY là -0,58, với US10Y là -0,35. VIX đang giảm nên không có cầu trú ẩn, và quan hệ vàng-VIX vốn đã đảo ngược. Vị thế mua đầu cơ vẫn đông ở 56,2% OI (z +1,44), nên còn dư địa xả về vùng 4.278,6. Phản biện: WTI giảm nhờ tin đồn thỏa thuận Iran lại đi kèm vàng mạnh hơn (tương quan -0,26). Tỉ lệ đúng 32% của tôi ở vàng cũng buộc phải giữ confidence thấp.

Mức quan trọng

S 4299.6/4278.6 · R 4316.5/4341.1

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.316,5 thì nhận định giảm bị vô hiệu.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,80%

Động lực chính

Lợi suất thực tăng (BTC với US10Y là -0,30) triệt tiêu lực đỡ từ cổ phiếu, khiến BTC bị kẹt dưới 85.028.

Lý luận

BTC tăng 4,73% trong tuần nhưng chỉ 0,36% trong 24h, chững lại ngay dưới kháng cự 85.028 (cách 0,2 ATR). Vụ Bitget mất 351,6 triệu USD từ ví nóng đã xảy ra 13 giờ, và giá gần như không phản ứng, cho thấy tin đã được hấp thụ. Vị thế đang cân bằng: funding perp gần bằng 0 (0,021‱), DVOL 36,1 (z -0,96) định giá biến động thấp, vị thế mua đầu cơ 11,9% OI còn cao nhưng đã hạ khỏi đỉnh. Các lực liên thị trường triệt tiêu nhau. DXY mạnh (tương quan -0,36) và lợi suất tăng (-0,30) gây sức ép, còn Nasdaq sát kỷ lục (+0,31) và VIX giảm lại nâng đỡ. Đám đông retail ồn ào cả hai chiều nên không cho tín hiệu contrarian rõ ràng. Biên độ dưới ngưỡng 2% là ước lượng trung thực nhất. Tỉ lệ đúng 35% ở BTC buộc tôi giữ confidence thấp.

Mức quan trọng

S 84000/82735 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 4/10 · vài tuần · kỳ vọng +0,80%

Động lực chính

Lợi suất 2 năm ở 4,85% (z +2,94), đang định giá Fed tăng lãi thêm, giữ lợi thế lãi suất ngắn hạn nghiêng hẳn về USD.

Lý luận

Xu hướng lớn còn nguyên: DXY tăng 0,82% trong tuần và 1,89% trong tháng, và nhận định tăng đã đúng suốt tuần 38-39. Lợi suất ngắn hạn tiếp tục định giá theo hướng diều hâu: lợi suất 2 năm tăng 14 điểm cơ bản trong một phiên, thị trường tiền tệ định giá ba lần Fed tăng lãi năm tới sau khi PMI tổng hợp vọt lên 58,4. Lợi suất thực 2,76% bổ sung lực đỡ từ chênh lệch lãi suất. Nhịp giảm 0,25% trong 24h đi ngược lợi suất, phản ánh việc liên kết lãi suất-tỉ giá đang lỏng (USD diện rộng z -0,13) và tin đồn thỏa thuận Iran làm giảm cầu trú ẩn. Điều đó là lý do để hạ độ tin cậy, không phải để đảo nhận định. Rủi ro: BOE diều hâu (Bailey) hoặc làn sóng cover short EUR kéo DXY xuống dưới 100,4.

Mức quan trọng

S 100.4

Sai khi

DXY đóng ngày dưới 100,4, hoặc EUR/USD đóng H4 trên 1,1403, thì nhận định tăng bị vô hiệu.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 3/10 · vài tuần · kỳ vọng -0,80%

Động lực chính

Lợi thế lãi suất ngắn hạn của Mỹ (2 năm ở 4,85%) giữ EUR/USD bị ghim dưới kháng cự 1,1403.

Lý luận

EUR/USD giảm 0,65% trong tuần và 2,34% trong tháng. Tương quan đo được -0,39 với US10Y cho thấy đợt bán tháo trái phiếu tiếp tục đè lên cặp tiền này. Giá vừa hồi lên 1,1401, ngay dưới 1,1403, một kháng cự 7 lần chạm đã chặn nhiều nhịp tăng trước đó. Tin riêng của châu Âu nghiêng tiêu cực: tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO, và Berlin đang cân nhắc cưỡng chế liên bang nếu AfD kiểm soát Saxony-Anhalt. Phản biện chính nằm ở vị thế: phe bán khống EUR đang cover (+4,55 điểm phần trăm trong năm phiên), và giá chỉ cách mốc vô hiệu 0,1 ATR. Vì vậy độ tin cậy thấp, và một nến H4 đóng trên 1,1403 sẽ chấm dứt nhận định rất nhanh.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378 · R 1.1403/1.1416

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1403 thì nhận định giảm bị vô hiệu.

Đang theo dõi

• 14:00 UTC: kỳ vọng lạm phát UoM điều chỉnh (kỳ trước 4,6%)
• Nến H4 vàng đóng so với 4.316,5
• Nến H4 EUR/USD đóng so với 1,1403
• TIPS 10 năm so với 2,76% và MOVE trên 100
• Xác nhận hay bác bỏ thỏa thuận Mỹ-Iran theo giai đoạn về Hormuz

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm ở 2,76% (z +2,89) khiến vàng, tài sản không sinh lãi, đắt về mặt cấu trúc.

Lý luận

Luận điểm giảm dựa trên lợi suất thực. TIPS 10 năm ở 2,76% (z +2,89) và lợi suất 2 năm 4,85% khiến vàng, một tài sản không sinh lãi, trở nên đắt về cấu trúc; vàng đã mất 7,04% trong tháng. Nhịp hồi 0,77% hôm nay chỉ mang tính chiến thuật: DXY giảm 0,29% và WTI giảm 1,5% nhờ tin đồn thỏa thuận Mỹ-Iran. Trong chế độ hiện tại, vàng đi ngược với dầu (tương quan -0,26), vì dầu rẻ đi làm giảm sức ép lên lợi suất. Tuy vậy, nhịp hồi đã chạm thẳng kháng cự 4.299,6 (6 lần chạm, cách 0,1 ATR), ngay phía trên là 4.316,5 (9 lần chạm). Vị thế mua đầu cơ vẫn dày ở mức 56,2% OI (z +1,44), nên còn nhiều dư địa bị xả. Rủi ro: nếu kỳ vọng lạm phát UoM công bố thấp hoặc thỏa thuận Mỹ-Iran được xác nhận, lợi suất có thể giảm và đẩy vàng vượt 4.316,5.

Mức quan trọng

S 4278.6/4261.3 · R 4299.6/4316.5

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.316,5 thì nhận định giảm bị vô hiệu.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -1,00%

Động lực chính

Đám đông FOMO cực đoan trong khi đòn bẩy suy yếu và lợi suất 5,18% chặn đà lên, nhưng chưa có risk-off để kéo giá sập.

Lý luận

BTC đi ngang trong biên 82.735–86.075, gần như không đổi trong ngày ở 84.348 sau khi tăng 4,28% trong tuần. Rủi ro nghiêng nhẹ về phía giảm. Tâm lý mạng xã hội đang FOMO cực đoan, với mục tiêu giá liên tục bị nâng lên 90–100 nghìn, một tín hiệu ngược kinh điển. Trong khi đó, funding hợp đồng vĩnh cửu rơi về 0,021‱ (giảm 2,73 sau năm phiên), cho thấy nhu cầu dùng đòn bẩy đang yếu đi. Vụ Bitget mất 351,6 triệu USD từ ví nóng càng đè nặng lên tâm lý. Tương quan 60 phiên của BTC là -0,30 với US10Y và -0,36 với DXY, nên lợi suất quanh 5,18% chặn đà tăng. Ở chiều ngược lại, VIX 15,19 và Nasdaq ổn định (tương quan +0,31) loại trừ một cú xả do risk-off, còn DVOL 36 (z -0,96) cho thấy giá dễ nén biên hơn là bứt phá. Vì vậy biên độ kỳ vọng vẫn dưới ngưỡng xác lập xu hướng.

Mức quan trọng

S 83500/82735 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

TĂNG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,50%

Động lực chính

Lợi suất 2 năm 4,85% cùng kỳ vọng Fed tăng lãi ba lần năm tới giữ chênh lệch lãi suất có lợi cho USD.

Lý luận

Sức mua USD dựa vào lợi suất kỳ hạn ngắn. Lợi suất 2 năm ở 4,85% (z +2,94), trong khi thị trường tiền tệ định giá ba lần Fed tăng lãi vào năm tới, giữ chênh lệch lãi suất với châu Âu ở mức rộng. DXY đã tăng 0,78% trong tuần và 1,84% trong tháng. Nhịp giảm 0,29% hôm nay về 100,997 giống một pha tích lũy sau cú bùng nổ lợi suất trái phiếu hơn là đảo chiều. PMI tổng hợp Mỹ 58,4, cao nhất từ tháng 7/2021, củng cố câu chuyện tăng lãi suất. Các gánh nặng riêng của EUR cũng hỗ trợ giao dịch tương đối: rủi ro chính trị Đức quanh AfD và cảnh báo của tình báo Đan Mạch về nguy cơ Nga tấn công. Phản biện: chỉ số USD diện rộng chỉ ở z -0,13, tức USD chưa bám hết đà lợi suất, và một thỏa thuận Mỹ-Iran có thể làm xẹp câu chuyện lãi suất.

Mức quan trọng

S 100.4 · R —

Sai khi

DXY đóng ngày dưới 100,4, hoặc EUR/USD đóng H4 trên 1,1403, thì nhận định tăng bị vô hiệu.

EUR/USD

GIẢM · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,50%

Động lực chính

Chênh lệch lãi suất Mỹ-châu Âu nới rộng trong khi tỷ giá bị chặn ở kháng cự 1,1403 (7 lần chạm).

Lý luận

EUR/USD đang ghim ở 1,1404, sát kháng cự 1,1403 (7 lần chạm), sau khi giảm 2,32% trong tháng. Tương quan 60 phiên của cặp này với US10Y là -0,39; với lợi suất 10 năm ở 5,18% và 2 năm ở 4,85%, chênh lệch lãi suất vẫn nghiêng về USD. Châu Âu còn gánh rủi ro riêng: chính phủ Merz cân nhắc dùng biện pháp cưỡng chế liên bang nếu AfD nắm Saxony-Anhalt, và tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO trong vài tháng tới. Vị thế đầu cơ chỉ bán ròng nhẹ ở -2,9% OI, nên vẫn còn dư địa để phe bán gia tăng. Mức tăng 0,19% hôm nay phản ánh dầu giảm và USD tích lũy, chứ không phải một động lực mới cho EUR. Rủi ro: nếu nến H4 đóng dứt khoát trên 1,1403, đường lên 1,1416/1,1427 sẽ mở ra và cho thấy mối liên hệ lãi suất-tỷ giá đang đứt gãy.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378 · R 1.1403/1.1416

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1403 thì nhận định giảm bị vô hiệu.

Đang theo dõi

• Kỳ vọng lạm phát UoM lúc 14:00 UTC (kỳ trước 4,6%)
• Vàng: nến H4 đóng so với 4.316,5
• EUR/USD: nến H4 đóng so với 1,1403
• Thỏa thuận Hormuz theo giai đoạn Mỹ-Iran: xác nhận hay bác bỏ
• US10Y thử lại 5,20% và hướng đi của MOVE

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất thực 2,76% (z +2,89) cùng lợi suất 2 năm định giá thêm các lần Fed tăng lãi giữ chi phí cơ hội nắm giữ vàng ở mức cao.

Lý luận

Luận điểm giảm vẫn dựa trên lãi suất thực: TIPS 10 năm ở 2,76% và lợi suất 2 năm 4,85% định giá thêm các lần Fed tăng lãi, trong khi tương quan 60 phiên giữa vàng và lợi suất 10 năm Mỹ là -0,35. Diễn biến 1 tháng xác nhận điều này: vàng giảm 7,46% dù WTI tăng 13,26%, tức phần bù rủi ro từ dầu đang đẩy lợi suất lên chứ không chảy vào vàng. Nhịp hồi +0,31% hôm nay đến từ USD yếu đi (DXY -0,33%) nhờ Nhật khẩu chiến đỡ yên và tin đồn thỏa thuận Mỹ-Iran, không đến từ dòng tiền trú ẩn. Nhịp hồi đó đưa giá dán sát kháng cự 4.278,6, phía trên còn 4.299,6 và 4.316,5 (9 lần chạm) xếp chồng. Vị thế mua đầu cơ ở 56,2% OI (z +1,44) còn nhiều dư địa để xả, mở đường về 4.261,3 và 4.241,1. Rủi ro: nếu USD giảm sâu hơn theo yên, hoặc kỳ vọng lạm phát UoM ra thấp, vàng có thể bị ép vượt 4.299,6.

Mức quan trọng

S 4261.3/4241.1 · R 4278.6/4299.6/4316.5

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 4.316,5 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Funding đi ngang và biến động kỳ vọng thấp giữ BTC trong biên 82.735–86.075, chưa có chất xúc tác vĩ mô nào đủ sức phá vỡ.

Lý luận

BTC đang đi ngang trong biên 82.735–86.075, chưa có chất xúc tác nào đủ sức phá vỡ bên nào. Giá giảm 0,48% trong ngày sau khi tăng 3,86% trong tuần. DVOL ở 36,08 (z -0,96) và funding gần như phẳng ở 0,021‱ cho thấy thị trường phái sinh không nghiêng hẳn về phía nào. Vụ sàn Bitget mất 351,6 triệu USD từ ví nóng là cú đánh vào tâm lý chứ không phải rủi ro hệ thống, vì ví lạnh vẫn an toàn. Đám đông vẫn hô 'mua dip' quanh vùng 84.000–85.000 nhưng đã lộ rõ mệt mỏi, một tín hiệu ngược không ủng hộ đuổi giá lên; vị thế mua đầu cơ ở 11,9% OI (z +1,64) cũng đã khá đông. Bức tranh vĩ mô pha trộn: Nasdaq +0,27% và VIX 15,18 hỗ trợ (tương quan +0,31 với Nasdaq), còn lợi suất 10 năm Mỹ 5,175% gây sức ép (tương quan -0,30). Rủi ro: nếu USD giảm mạnh hơn theo đà tăng của yên, BTC có thể bật lên 85.028.

Mức quan trọng

S 83500/82735 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,30%

Động lực chính

Lực đỡ lãi suất từ lợi suất 2 năm 4,85% đang bị bù trừ bởi đà tăng của yên sau khi Tokyo can thiệp bằng lời nói.

Lý luận

Nền tảng cơ bản vẫn ủng hộ USD: lợi suất 2 năm 4,85%, lợi suất 10 năm 5,175%, PMI tổng hợp 58,4 (cao nhất từ tháng 7/2021) và thị trường định giá ba lần Fed tăng lãi trong năm tới. Điều đó thể hiện ở mức tăng 0,74% trong tuần và 1,8% trong tháng của DXY. Tuy vậy, việc Thủ tướng Nhật thừa nhận yên yếu là vấn đề đã kích hoạt đà tăng mạnh của yên, và JPY chiếm tỷ trọng lớn trong rổ DXY, lý giải mức giảm 0,33% hôm nay. Tin đồn thỏa thuận Mỹ-Iran theo giai đoạn và cam kết của Houthi không tấn công tàu châu Âu cũng làm giảm nhu cầu trú ẩn vào USD. USD diện rộng ở 119,513 (z -0,13) chưa bị kéo căng, nên xu hướng chỉ nghiêng tăng nhẹ khoảng 0,3%, dưới ngưỡng xác lập xu hướng. Rủi ro: nếu MOVE 104,58 phản ánh việc nước ngoài bán trái phiếu Mỹ, liên kết lãi suất–USD có thể đứt gãy như hồi đầu tháng 9.

Mức quan trọng

S 100.4 · R 101.0

Sai khi

Đóng cửa ngày trên 101,5 thì chuyển sang tăng; đóng cửa ngày dưới 100,4 thì chuyển sang giảm.

EUR/USD

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,30%

Động lực chính

Chênh lệch lợi suất Mỹ–châu Âu chặn EUR/USD ở 1,1403, trong khi nhịp giảm của USD theo yên đỡ tỷ giá từ bên dưới.

Lý luận

EUR/USD đang dán sát kháng cự 1,1403 (7 lần chạm), còn hỗ trợ 1,1392 chỉ cách 0,3 ATR bên dưới, tạo thành một biên rất hẹp. Lực kéo giảm vẫn là chênh lệch lãi suất: tương quan 60 phiên giữa cặp này và lợi suất 10 năm Mỹ là -0,39, trong khi lợi suất 5,175% đang ở gần đỉnh 19 năm, lý giải mức giảm 2,32% trong tháng. Rủi ro châu Âu cũng góp phần: tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO, còn chính phủ Merz cân nhắc dùng 'cưỡng chế liên bang' nếu AfD kiểm soát Saxony-Anhalt. Ở chiều ngược lại, đà giảm của USD theo yên, cam kết của Houthi không nhắm vào tàu châu Âu và cuộc gặp giữa Witkoff, Kushner với Dmitriev đều hỗ trợ đồng euro. Vị thế đầu cơ ở -2,9% OI (z -1,03) chưa đông. Tổng hợp lại, xu hướng chỉ nghiêng giảm khoảng 0,3%, dưới ngưỡng. Rủi ro: nến H4 đóng trên 1,1427 sẽ báo hiệu USD đảo chiều thật sự.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378 · R 1.1403/1.1416/1.1427

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1427 thì chuyển sang tăng; đóng dưới 1,1378 thì chuyển sang giảm.

Đang theo dõi

• Kỳ vọng lạm phát UoM lúc 14:00 UTC (kỳ trước 4,6%)
• Diễn biến yên: rủi ro Tokyo can thiệp, JGB 40 năm ở 4,27%
• Xác nhận thỏa thuận Mỹ-Iran mở lại eo Hormuz theo giai đoạn
• Lợi suất 10 năm Mỹ thử lại 5,20% và MOVE vượt 104,58
• Hai biên của BTC: 82.735 / 86.075

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,70%

Động lực chính

Lợi suất thực tiếp tục leo thang, TIPS 10 năm ở 2,76% (z +2,89), bào mòn sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không sinh lãi.

Lý luận

Vàng giữ nghiêng giảm vì cú siết lãi suất thực chưa dừng: TIPS 10 năm tăng 13 điểm cơ bản chỉ trong một phiên lên 2,76% (z +2,89), còn lợi suất 30 năm lập đỉnh 22 năm ở 5,52%. Dấu hiệu rõ nhất là sức yếu tương đối. DXY giảm 0,28% trong 24 giờ nhờ đồng yên bật tăng, nhưng vàng chỉ nhích 0,02%. Trong khi đó, với tương quan trượt -0,58 so với DXY, lẽ ra vàng phải có một nhịp hồi rõ. Vị thế đầu cơ mua vẫn dày ở 56,2% OI (z +1,44), nên còn nhiều dư địa để xả. Vàng đã mất 7,74% trong tháng, và mọi tin về Hormuz đều không đỡ được giá; tương quan với WTI thậm chí đã đảo chiều ở -0,26. Giá hiện chỉ cách hỗ trợ 4.261,3 khoảng 0,1 ATR; thủng mốc này sẽ mở đường về 4.241,1 rồi 4.221,1. Phản biện: sau đợt giảm sâu trong tháng và khi USD mềm đi, lực mua bù short có thể kéo giá lên 4.299,6.

Mức quan trọng

S 4261.3/4241.1/4221.1 · R 4278.6/4299.6/4316.5

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.316,5 thì nhận định giảm bị vô hiệu.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất Mỹ tăng chặn đà lên, trong khi vị thế sạch và cổ phiếu vững hạn chế đà xuống, khiến BTC đi ngang quanh 83.500.

Lý luận

BTC giữ nhận định trung lập. Giá đang dán sát hỗ trợ 83.500 (0,1 ATR) sau khi tăng 3,7% trong tuần, và chưa có chất xúc tác nào đủ mạnh để vượt ngưỡng 2% theo bất kỳ chiều nào. Vị thế sạch chứ không căng: funding gần như phẳng ở 0,021‱ (z -0,58), còn DVOL ở 36,08 (z -0,96) cho thấy thị trường chủ quan, không có dấu hiệu căng thẳng. Sức ép vĩ mô là có thật, vì BTC có tương quan -0,30 với lợi suất 10 năm Mỹ và -0,36 với DXY, trong khi lợi suất vẫn leo. Tuy nhiên, Nasdaq (tương quan +0,31) vẫn vững, và việc Mỹ – Trung miễn thuế tạo lực đỡ risk-on nhẹ. Vụ Bitget mất 351,6 triệu USD từ ví nóng đã xảy ra 17 giờ trước mà không làm thủng hỗ trợ. Trên mạng xã hội, đám đông phân cực giữa FOMO 90–100 nghìn USD và giọng mỉa mai 'giá trị thật bằng 0' — đây là tín hiệu ngược, báo hiệu giằng co. Rủi ro: biến động ngầm thấp thường đi trước một pha bung mạnh, và nếu mất 82.735 thì giá sẽ lộ ra mốc 82.150.

Mức quan trọng

S 83500/82735/82150 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,20%

Động lực chính

Lợi suất Mỹ tăng mạnh nâng đỡ USD, nhưng việc Tokyo lên tiếng về đồng yên triệt tiêu lực đỡ đó, khiến DXY đi ngang.

Lý luận

DXY giữ trung lập vì hai lực đang triệt tiêu nhau. Phía nâng đỡ USD gồm lợi suất 10 năm Mỹ ở 5,215% (+1,03% trong 24 giờ), lợi suất 2 năm 4,85% định giá Fed còn tăng lãi suất, và PMI tổng hợp 58,4, cao nhất kể từ tháng 7/2021. Phía kéo xuống: Thủ tướng Nhật thừa nhận đồng yên yếu là vấn đề, khiến yên bật tăng diện rộng và DXY mất 0,28% trong 24 giờ. Thêm vào đó, việc Mỹ – Trung miễn thuế làm giảm nhu cầu trú ẩn. Chỉ số USD diện rộng ở 119,513 chỉ có z -0,13, cho thấy đồng USD không bám theo đà tăng lợi suất; liên kết lãi suất – tỷ giá vẫn lỏng như các tuần trước. Mức tăng 0,78% trong tuần và 1,85% trong tháng cho thấy xu hướng lên vẫn còn nguyên, nhưng nhịp điều chỉnh do yên dẫn dắt có thể kéo dài thêm. Do hệ không có mức đo được cho DXY, vùng 100,4–101,5 được dùng làm biên dao động.

Mức quan trọng

S 100.4 · R 101.5

Sai khi

Nến ngày đóng trên 101,5 thì chuyển sang tăng; nến ngày đóng dưới 100,4 thì chuyển sang giảm.

EUR/USD

ĐI NGANG · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,30%

Động lực chính

Lợi suất Mỹ tăng gây sức ép lên euro, nhưng vị thế đã short sẵn và việc USD mềm đi theo yên giữ cặp tiền trong biên hẹp.

Lý luận

EURUSD giữ trung lập. Giá đang ép sát kháng cự 1,1403 (7 lần chạm, 0,3 ATR), còn hỗ trợ 1,1392 chỉ cách 0,2 ATR phía dưới, tạo thành một biên rất hẹp. Tương quan -0,39 với lợi suất 10 năm Mỹ nghiêng về chiều giảm khi lợi suất chạm 5,215%, và mức giảm 2,33% trong tháng xác nhận xu hướng giảm lớn vẫn còn. Tuy vậy, mức tăng 0,18% trong 24 giờ phản ánh việc USD mềm đi trên diện rộng khi yên bật tăng. Vị thế đầu cơ EUR đã nghiêng short ở -2,9% OI (z -1,03), nên dư địa bán mới bị hạn chế. Rủi ro riêng của khu vực euro đang tăng: tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO trong vài tháng tới, còn chính phủ Merz cân nhắc 'cưỡng chế liên bang' nếu AfD kiểm soát Saxony-Anhalt. Tổng thể, lợi thế hơi nghiêng giảm nhưng chưa vượt ngưỡng. Rủi ro: nếu giá phá dứt khoát 1,1427 thì nhịp điều chỉnh của USD đang lan rộng.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378/1.1364 · R 1.1403/1.1416/1.1427

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1427 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng dưới 1,1378 thì chuyển sang giảm.

Đang theo dõi

• Lợi suất 30 năm Mỹ so với 5,52% và 10 năm so với 5,215%: căng thẳng trái phiếu thêm sẽ đè vàng
• Chi tiết và phạm vi gói miễn thuế Mỹ – Trung
• Đà tăng tiếp của yên hoặc Nhật can thiệp tỷ giá thật
• Lưu lượng tàu qua Hormuz và tin đồn thoả thuận Mỹ – Iran theo giai đoạn
• Hỗ trợ vàng 4.261,3 và BTC 83.500: giữ hay thủng

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm ở 2,76%, tăng 13 điểm cơ bản trong một phiên, giữ chi phí cơ hội nắm vàng ở mức cao nhất từ 2008.

Lý luận

Vàng vẫn là giao dịch theo lợi suất thực, và lợi suất thực vẫn đang leo. TIPS 10 năm chạm 2,76% (z +2,89), lợi suất 2 năm 4,85%, lợi suất 30 năm lên 5,52%. Tương quan 60 phiên của vàng với us10y là -0,35, với DXY là -0,58. Giá đã giảm 2,24% trong tuần và 7,43% trong tháng, nhưng vị thế mua đầu cơ vẫn chiếm 56% OI (z +1,44), nên còn dư địa xả hàng. Địa chính trị không đỡ được giá: Hormuz gần như đóng hẳn mà tương quan vàng với WTI vẫn âm. Phản biện chính đến từ USD: việc Bessent muốn yên mạnh hơn khiến DXY giảm 0,28%. Thêm nữa, giá đang nằm ngay hỗ trợ 4.278,6, bên dưới còn 4.261,3. Vì vậy kịch bản hợp lý là trôi dần về 4.241,1 trong vài ngày, không phải một cú sập mạnh.

Mức quan trọng

S 4278.6/4261.3/4241.1 · R 4299.6/4316.5

Sai khi

Đóng nến H4 trên 4.316,5 thì nhận định bearish mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -1,00%

Động lực chính

Lợi suất tăng và lo ngại về nguồn vốn cho AI đè lên BTC, nhưng biến động thấp và funding phẳng cho thấy chưa có dòng tiền bị ép theo chiều nào.

Lý luận

BTC giảm 1,09% trong ngày nhưng vẫn tăng 3,22% trong tuần, bị kẹp giữa 82.735 và 85.028. Lực cản là có thật nhưng đã cũ. Vụ hack ví nóng Bitget 351,6 triệu USD đã xảy ra 8-18 giờ trước. Lo ngại tài trợ AI (dự án Oracle-Blue Owl trì hoãn, Schmid nói AI 'quá lớn để sụp đổ') tác động qua kênh Nasdaq, vốn có tương quan +0,31. Tương quan 60 phiên với us10y là -0,30, nên lợi suất quanh 5,2% là sức ép. Vị thế đang cân bằng: funding perp gần 0 ở 0,021‱, DVOL 36,08 (z -0,96), còn đám đông chia đôi giữa FOMO và buông xuôi, tức tín hiệu contrarian theo cả hai chiều. Phía tăng được đỡ bởi VIX 15,36 và Nasdaq gần kỷ lục, nên khẩu vị rủi ro chưa mất. Trôi giảm khoảng 1% vẫn nằm trong vùng nhiễu.

Mức quan trọng

S 82735/82150 · R 85028/86075

Sai khi

Đóng nến H4 trên 86.075 thì chuyển bullish; đóng nến H4 dưới 82.735 thì chuyển bearish.

DXY (USD)

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,20%

Động lực chính

Sức đỡ từ lợi suất 10 năm 5,2% bị triệt tiêu bởi việc Mỹ và Nhật cùng thúc đẩy đồng yên mạnh hơn.

Lý luận

USD đang bị kẹp giữa hai lực. Lãi suất ủng hộ USD mạnh: lợi suất 2 năm 4,85% định giá Fed tăng lãi thêm, lợi suất 10 năm 5,2% ở đỉnh 19 năm. Nhưng chính sách nay nghiêng về chiều ngược lại: Bessent nói với Nhật rằng Washington muốn yên mạnh hơn, đồng yên bật mạnh sau khi Thủ tướng Nhật thừa nhận yên yếu là vấn đề, và DXY giảm 0,28% trong ngày. Chỉ số USD diện rộng ở 119,5 (z -0,13) cho thấy lợi suất truyền sang tỷ giá rất yếu, giống các tuần gần đây. Việc Mỹ-Trung miễn thuế cũng làm giảm nhu cầu trú ẩn vào USD. Rủi ro là căng thẳng trái phiếu leo thang thành khủng hoảng thanh khoản USD, khi đó USD sẽ được mua trở lại. Tổng thể, kỳ vọng DXY trôi nhẹ trong biên 100,4-101,5.

Mức quan trọng

S 100.4 · R 101.5

Sai khi

Đóng cửa ngày trên 101,5 thì chuyển bullish; đóng cửa ngày dưới 100,4 thì chuyển bearish.

EUR/USD

ĐI NGANG · Tin cậy 5/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,20%

Động lực chính

USD yếu đi nhờ phối hợp về yên, nhưng bị cân lại bởi lợi suất Mỹ cao và rủi ro chính trị, an ninh ở châu Âu.

Lý luận

EURUSD đang tích lũy ở 1,1396, kẹp giữa hỗ trợ 1,1392 và kháng cự 1,1403, mỗi mức có 5-7 lần chạm. Tỷ giá giảm 0,7% trong tuần và 2,39% trong tháng, bám theo lợi suất Mỹ (tương quan -0,39). Tuy vậy, hôm nay tỷ giá tăng 0,12% khi việc thúc đẩy yên mạnh hơn làm USD yếu đi. Vị thế đầu cơ chỉ bán ròng nhẹ ở -2,9% OI, nên không có giao dịch đông đúc nào cần tháo gỡ. Phía đồng euro, rủi ro nghiêng về chiều giảm: tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO, còn Berlin cân nhắc 'cưỡng chế liên bang' với AfD ở Saxony-Anhalt. Kịch bản tăng chính là một thỏa thuận Mỹ-Iran mở lại Hormuz, giúp giảm sức ép năng lượng cho châu Âu. Kịch bản cơ sở là đi ngang trong biên 1,1378-1,1427.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378 · R 1.1403/1.1427

Sai khi

Đóng nến H4 trên 1,1427 thì chuyển bullish; đóng nến H4 dưới 1,1378 thì chuyển bearish.

Đang theo dõi

• TIPS 10 năm 2,76% và MOVE 104,58: tăng tiếp thì vàng còn chịu sức ép
• Diễn biến tiếp của phối hợp Bessent/Nhật về yên và khả năng can thiệp
• Xác nhận thỏa thuận Mỹ-Iran theo giai đoạn để mở lại Hormuz
• Vàng: giữ 4.278,6 hay thủng về 4.241,1; 4.316,5 là mốc dừng
• BTC: hai biên 82.735 và 86.075

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm tăng 13 điểm cơ bản chỉ trong một phiên lên 2,76%, giữ chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng ở mức cực đoan nhất kể từ 2008.

Lý luận

Lợi suất thực vẫn là động lực chi phối, và nó lại đi ngược chiều với vàng. TIPS 10 năm tăng 13 điểm cơ bản lên 2,76% (z +2,89), lợi suất 2 năm lên 4,85%, còn lợi suất 30 năm chạm đỉnh 22 năm ở 5,52%. Vàng đã giảm 7,18% trong tháng và 1,97% trong tuần, với tương quan 60 phiên so với us10y là -0,35. Nhịp hồi +0,62% trong 24 giờ đến từ việc USD yếu đi do yên Nhật mạnh lên (DXY -0,31%), chứ lãi suất không hề hạ nhiệt. Vị thế mua đầu cơ vẫn chiếm 56,2% OI (z +1,44), tức còn nhiều dư địa để xả tiếp về vùng 4.268,8. Giá hiện chỉ cách hỗ trợ 4.287 khoảng 0,1 ATR, nên một cú thủng có thể xảy ra sớm. Rủi ro ngược chiều: việc Hassett công kích các đợt tăng lãi suất của Fed, cộng với USD yếu hơn, có thể chặn đà tăng của lợi suất. Nếu giá vượt được 4.309,1 (kháng cự 10 lần chạm), luận điểm giảm sẽ yếu đi rõ rệt.

Mức quan trọng

S 4287/4268.8/4249.7 · R 4309.1/4326.4

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 4.326,4 thì nhận định giảm mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,60%

Động lực chính

Lợi suất tăng và cổ phiếu yên ả triệt tiêu lẫn nhau, khiến BTC bị kẹt trong vùng 82.735-86.075.

Lý luận

BTC vẫn đi ngang trong vùng 82.735-86.075 và chưa chạm biên nào. Bức tranh vĩ mô đang trái chiều. Lợi suất tăng (tương quan 60 phiên với us10y là -0,30) và USD tăng 0,75% trong tuần gây áp lực, trong khi Nasdaq vững (+3,24% trong tuần) và VIX ở mức 15,0 lại hỗ trợ. Thị trường phái sinh khá yên: funding gần như bằng 0 ở 0,021‱ (z -0,58), DVOL 36,08 (z -0,96), tức không có dấu hiệu đòn bẩy quá mức sắp bị xả. Tâm lý trên mạng xã hội đang hưng phấn với các khẩu hiệu kiểu 'load the boat', và đó là tín hiệu cảnh báo theo hướng contrarian. Căng thẳng tín dụng AI ở Oracle và Meta cũng làm tăng rủi ro đuôi. Vì vậy nhận định nghiêng nhẹ về giảm, nhưng biên độ kỳ vọng vẫn nằm xa dưới ngưỡng 2%. Rủi ro ngược chiều là một thỏa thuận Mỹ-Iran được ký kết, kéo khẩu vị rủi ro trên diện rộng tăng lên.

Mức quan trọng

S 83500/82735/82150 · R 85028/86075

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 86.075 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng cửa dưới 82.735 thì chuyển sang giảm.

DXY (USD)

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,20%

Động lực chính

Việc Mỹ và Nhật cùng lên tiếng ủng hộ đồng yên đang triệt tiêu lợi thế lãi suất vẫn còn rộng của USD.

Lý luận

Mức giảm 0,31% của USD chủ yếu do đồng yên. Bộ trưởng Bessent đã bàn với Tokyo về một đồng yên mạnh hơn, còn Thủ tướng Nhật thừa nhận yên yếu là vấn đề, khiến JPY tăng vọt. Tuy vậy, nền lãi suất vẫn nghiêng về USD: lợi suất 2 năm ở 4,85% đang định giá thêm một đợt tăng lãi suất, còn US10Y ở 5,196%. Nhưng châu Âu đang bắt kịp. Vujcic nói ECB đã bắt đầu thắt chặt, Bailey cảnh báo BOE chịu sức ép tăng lãi suất, và cả hai làm thu hẹp chênh lệch chính sách. Chỉ số USD diện rộng ở 119,513 (z -0,13) chưa ở vùng cực đoan, nên không bên nào có lợi thế rõ. Kết quả là nghiêng nhẹ về giảm, biên độ vẫn nằm trong ngưỡng. Rủi ro ngược chiều: căng thẳng trái phiếu leo thang thành bán tháo mất kiểm soát, kéo dòng tiền trú ẩn vào USD.

Mức quan trọng

S 100.4 · R 101.5

Sai khi

Nến ngày đóng cửa trên 101,5 thì chuyển sang tăng; nến ngày đóng cửa dưới 100,4 thì chuyển sang giảm.

EUR/USD

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,30%

Động lực chính

Phát biểu của Vujcic rằng ECB đã bắt đầu thắt chặt hỗ trợ đồng euro, nhưng giá đang bị chặn ngay tại kháng cự 1,1403.

Lý luận

EURUSD ở 1,1404 đang ép sát kháng cự 1,1403 (7 lần chạm), trong khi mốc 1,1416 chỉ cách khoảng 0,8 ATR phía trên. Phát biểu của Vujcic rằng ECB đã bắt đầu thắt chặt là tin mới nhất, và nhận xét diều hâu của Bailey cho thấy các ngân hàng trung ương châu Âu đang cứng rắn hơn vì giá năng lượng. Vị thế cũng ủng hộ: vị thế đầu cơ EUR ở -2,934% OI (z -1,03), tức còn dư địa để phe bán khống mua đóng vị thế. Ở chiều ngược lại, tương quan 60 phiên của cặp này với us10y là -0,39, lợi suất Mỹ tăng thêm 0,66% trong 24 giờ, và EURUSD vẫn giảm 2,32% trong tháng. Rủi ro chính trị Đức (Merz đối đầu AfD ở Saxony-Anhalt) và cảnh báo của tình báo Đan Mạch về Nga cũng hạn chế đà tăng. Nhận định nghiêng nhẹ lên, nhưng biên độ vẫn dưới ngưỡng.

Mức quan trọng

S 1.1392/1.1378 · R 1.1403/1.1416/1.1427

Sai khi

Nến H4 đóng cửa trên 1,1416 thì chuyển sang tăng; nến H4 đóng cửa dưới 1,1378 thì chuyển sang giảm.

Đang theo dõi

• Vàng H4: thủng hỗ trợ 4.287 hay vượt lại 4.309,1
• US10Y 5,20% / 30 năm 5,52% và MOVE 104,58: căng thẳng trái phiếu có lan sang cổ phiếu không
• Đàm phán Mỹ-Iran qua trung gian và lưu lượng tàu thực tế qua Hormuz
• EURUSD ở mốc 1,1416 sau phát biểu thắt chặt của Vujcic
• Căng thẳng tín dụng AI (trái phiếu Oracle, Meta) so với chênh lệch HY 2,73%

Vàng (XAU/USD)

GIẢM · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,70%

Động lực chính

Lợi suất thực 10 năm tăng 13bp lên 2,76% (z +2,89), đẩy chi phí cơ hội giữ vàng lên mức cao nhất kể từ 2008.

Lý luận

Nhận định bearish dựa trên driver chi phối: lợi suất thực 10 năm 2,76% (+13bp), lợi suất 2 năm 4,85% đang định giá Fed tăng lãi tháng 10, còn 30 năm lên đỉnh 22 năm ở 5,52%. Vàng đã -7,3% trong tháng nhưng vị thế mua đầu cơ vẫn nặng ở 56,2% OI (z +1,44), nghĩa là còn dư địa cắt lỗ và xả hàng. Phần bù địa chính trị trong dầu tiếp tục xẹp: thông điệp Mỹ-Iran về Hormuz và tin tàu sân bay Mỹ rút khỏi tuyến phong tỏa kéo WTI -4,12% trong tuần. Tương quan trượt nghiêng về phía giảm: vàng -0,58 với DXY và -0,42 với VIX, nên nếu căng thẳng trái phiếu lan sang cổ phiếu thì vàng bị hại chứ không được đỡ. Nhịp hồi +0,49% hôm thứ Sáu đã khựng ngay kháng cự 4.287. Rủi ro: vết nứt tín dụng AI (Oracle, Meta) cùng MOVE 104,6 có thể buộc thị trường gỡ kỳ vọng tăng lãi tháng 10, làm lợi suất thực hạ nhiệt.

Mức quan trọng

S 4268.8/4249.7 · R 4287/4309.7/4326.4

Sai khi

Nến H4 đóng trên 4.326,4 thì nhận định bearish mất hiệu lực.

Bitcoin

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,50%

Động lực chính

Lợi suất thực tăng và USD yếu đi triệt tiêu lẫn nhau, khiến BTC đi ngang trong vùng 82.735–85.104.

Lý luận

BTC nằm giữa biên độ ở 84.097 (-0,37% trong 24h, +3,97% trong tuần), chưa có chất xúc tác rõ ràng cho chiều nào. Lực cản: lợi suất thực 10 năm 2,76% và lợi suất 30 năm 5,52% đè giá, vì BTC tương quan -0,30 với US10y trong 60 phiên; vụ hack ví nóng Bitget 351,6 triệu USD cũng làm tâm lý xấu đi. Lực đỡ: SEC ra hướng dẫn mới làm rõ luật chứng khoán áp dụng cho crypto, cùng với USD yếu đi (tương quan BTC-DXY -0,36). Vị thế chưa căng: funding gần như phẳng ở 0,021‱ (z -0,58), DVOL thấp ở 36,08 (z -0,96). Trong khi đó mạng xã hội hưng phấn cực đoan, đây là tín hiệu cảnh báo ngược. Biến động ngầm thấp đi cùng đám đông phân cực báo hiệu một cú phá biên chứ chưa phải xu hướng; kỳ vọng trôi -0,5%, thấp xa ngưỡng 2%. Rủi ro: thanh khoản mỏng cuối tuần có thể quét nhanh 82.735 hoặc 85.104.

Mức quan trọng

S 83500/82735 · R 85104/86075

Sai khi

Nến H4 đóng trên 86.075 thì chuyển sang bullish; nến H4 đóng dưới 82.735 thì chuyển sang bearish.

DXY (USD)

ĐI NGANG · Tin cậy 4/10 · vài ngày · kỳ vọng +0,20%

Động lực chính

Lợi suất ngắn hạn 4,85% đỡ USD, nhưng việc Washington muốn đồng yên mạnh hơn chặn đà tăng.

Lý luận

USD đang bị kéo về hai phía. Lãi suất hỗ trợ: lợi suất 2 năm 4,85% (+14bp) định giá Fed tăng lãi tháng 10, lợi suất thực 10 năm ở 2,76%. Chính sách lại ghìm lại: Bessent thúc Tokyo để đồng yên mạnh hơn sau khi Thủ tướng Nhật thừa nhận yên yếu là vấn đề, Vujcic của ECB nói chu kỳ thắt chặt đã bắt đầu, và Hassett chỉ trích Fed tăng lãi là 'đảng phái'. DXY giảm 0,25% hôm thứ Sáu về 101,035 sau khi tăng 0,81% trong tuần, trong khi chỉ số USD diện rộng quanh mức trung bình một năm (z -0,13); như vậy liên kết lãi suất–tỷ giá chỉ vận hành một phần. Hạ nhiệt quanh Hormuz cũng làm giảm cầu trú ẩn. Kỳ vọng +0,2% trong vài ngày, dưới ngưỡng 0,5%. Rủi ro: căng thẳng trái phiếu (MOVE z +3,32) biến thành cơn tháo chạy về tiền mặt sẽ đẩy DXY vượt 101,5.

Mức quan trọng

S 100.4 · R 101.5

Sai khi

Đóng cửa ngày trên 101,5 thì chuyển sang bullish; đóng cửa ngày dưới 100,4 thì chuyển sang bearish.

EUR/USD

ĐI NGANG · Tin cậy 3/10 · vài ngày · kỳ vọng -0,20%

Động lực chính

ECB hawkish bù trừ lợi suất Mỹ tăng, khiến EURUSD bị ghim tại kháng cự 1,1392.

Lý luận

EURUSD bị ghim ở kháng cự 1,1392 (cách 0,1 ATR), ngay phía trên là 1,1403 (7 lần chạm). ECB hawkish (Vujcic nói chu kỳ thắt chặt đã bắt đầu) và việc Mỹ gây sức ép qua đồng yên đang đỡ tỷ giá; giới đầu cơ đang bán ròng nhẹ (-2,9% OI, z -1,03), tạo nhiên liệu cho nhịp mua bù. Ngược lại, lợi suất Mỹ tiếp tục leo, EURUSD tương quan -0,39 với US10y trong 60 phiên, và cặp này đã -2,42% trong tháng. Rủi ro chính trị châu Âu cũng là yếu tố chiết khấu: tình báo Đan Mạch cảnh báo Nga có thể tấn công một nước NATO, còn Berlin cân nhắc 'cưỡng chế liên bang' với AfD ở Saxony-Anhalt. Kỳ vọng ròng -0,2% trong vài ngày, nằm trong ngưỡng 0,5%. Rủi ro: một thỏa thuận Mỹ-Iran kéo giá năng lượng xuống sẽ có lợi cho đồng euro nhiều nhất.

Mức quan trọng

S 1.1378/1.1357 · R 1.1392/1.1403/1.1416

Sai khi

Nến H4 đóng trên 1,1416 thì chuyển sang bullish; nến H4 đóng dưới 1,1378 thì chuyển sang bearish.

Đang theo dõi

• Mở cửa 21:00 UTC Chủ Nhật: gap vàng so với 4.287 / 4.268,8
• Xác nhận hay bác bỏ tin Mỹ rút tàu sân bay và điều khoản thỏa thuận Hormuz
• TIPS 10 năm quanh 2,76% và lợi suất 30 năm quanh 5,52%
• Lây lan tín dụng AI: trái phiếu Oracle/Meta, spread HY so với 2,73%
• BTC phá biên cuối tuần: 85.104 hoặc 82.735